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华安证券股份有限公司刘略天,万鹏程近期对今世缘进行研究并发布了研究报告《强劲势能延续，表现略超预期》，本报告对今世缘给出买入评级，当前股价为60.86元。

今世缘(603369)
事件描述
经预测，2023年上半年公司预计实现营业总收入59.70亿元左右，同比增长28.46%左右（对应23Q2同比增长30.59%）；预计实现归属于上市公司股东的净利润20.50亿元左右，同比增长26.70%左右（对应23Q2同比增长29.15%）。业绩整体表现优异，略超市场预期。
产品势能延续，费用投放或续增
产品方面，公司大众价格带表现优异，淡雅国缘快速放量支撑流通渠道表现，渠道利润相比竞品保持了较强的竞争优势；K系产品延续势能，4K作为大单品维持了江苏市场的领先地位，宴席场景等快速修复拉动了动销的自然增长，6K产品处在招商布局阶段，未来有望拉动整体K系产品势能；V3整体表现亮眼，终端推力强劲下有望实现高速成长。整体来看公司在淡雅单开等产品放量的情况下，仍实现了产品结构持续优化，体现了强大的品牌势能。
盈利能力方面，公司23Q2/23H1归母净利率分别为36.7%/34.3%，同比下降0.41pct/0.47pct，收入端增速整体快于利润端。预计系公司在百亿目标与行业大环境的影响下，加大了费用端的投放力度，公司表示今年在品牌广告费用预算方面有一定幅度增加，我们认为公司Q2销售费用率或延续Q1增势。
投资建议
公司今年百亿目标明确，当前“时间过半，目标超半”，我们认为下半年在升学宴、谢师宴、中秋国庆旺季等催化下，公司完成任务的难度不大。预测公司2023年-2025年营业收入增速为27.0%/24.1%/21.6%，归母净利润增速为25.1%/25.1%/22.9%，对应EPS预测为2.50/3.12/3.83元，对应7月30日PE分别24/20/16倍。维持公司“买入”评级。
风险提示
（1）消费修复不及预期；
（2）省内竞争加剧；
（3）省外推广进展缓慢。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券何长天研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.88%，其预测2023年度归属净利润为盈利31.48亿，根据现价换算的预测PE为24.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级29家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为73.28。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，今世缘（603369）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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